平安证券研报表示,2024年7月美联储议息会议暂不降息,会议声明出现多处调整,尤其强调委员会从侧重通胀风险切换至关注就业和通胀双向风险。鲍威尔的讲话如期透露出9月降息的可能性,而对于就业市场的评价比市场更加乐观。理解降息的逻辑,比判断降息的时点更加重要。近期市场对于降息隐含的“衰退”信号较为敏感,但更应从货币政策“正常化”的角度去理解本轮降息。正如鲍威尔讲话多次提及三个“正常化”——就业市场正常化、经济正常化以及货币政策正常化。继而,市场可能会从“衰退交易”逐步过度到“软着陆交易”,对于大幅、快速降息的押注可能更加克制无息外盘配资,美债利率和美元汇率有望维持韧性,美股调整有望告一段落。
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